法定数字货币

比特币本周表现强劲，因为它反弹至超过61000美元的创纪录高位，长期持有者放缓了支出。

比特币市场概述

比特币在第二次大牛市回调后，本周表现非常强劲。价格以48，918美元的周低点开盘，并在周末升至61，683美元的历史新高。

尽管现货市场表现强劲，但灰色GBTC产品的交易价格本周保持不变，上周五的收盘价相对于净资产值有-7.1%的折扣。这不仅反映了修正案的影响，也反映了比特币ETF(例如，目的ETF)等领域新竞争的稳步上升。与此同时，作为其不懈的比特币积累战略的一部分，MicroStrategy宣布将以1500万美元的价格再购买262枚比特币。

灰色高级实时图表

比特币消费行为

随着比特币的价格表现继续打动人们，评估不同市场参与者对价格上涨的反应变得越来越重要。一般来说，我们区分持有超过155天的长期持有人(LTH)和持有少于155天的短期持有人。

我们基于这样的观察，即每天交易的大部分流动性供应由过去几个月中最后一次移动的年轻代币组成。下图显示了支出产出的年龄，表明在大多数情况下，超过95%的支出产出不到3个月(顶部的空白是超过3个月的令牌)。

相反，一旦代币超过我们的155天门槛，成为LTH持有的代币，就越来越不可能将其用于统计数据，通常只有当它波动并在牛市中以较高价格出现时才会恢复。

更多关于STH和LTH分类的详细信息，请在这里查看我们的研究文章。

产出年龄组支出的实时图

为了准确解释连锁交易数据，我们经常需要对LTH和STH的不同消费行为做出假设：

我们假设LTH对比特币协议有很好的理解，并且对资产有很高的信心。他们倾向于在熊市中积累便宜的代币，在牛市中从昂贵的代币中获利。

我们认为STH更有可能是一个新的市场参与者和交易者在交易所之间转移价值。所以这个群体对价格波动更敏感，所以更容易在最后一笔交易后不久就消费代币。

随着牛市的不断发展，lth将把部分比特币财富转移给STH，而部分STH将“堆积”并持有其代币，最终成熟为LTH。

下图显示了每个实体持有的盈利令牌数量。鉴于比特币价格实际上处于历史高位，这几乎占到了全部供应量(在过滤掉外汇余额和其他已知实体后)。

我们可以看到，自2020年11月底(17，800美元)以来，LTH已逐渐售出约140万枚比特币(蓝色，稳定下降趋势)，而STH已积累了这些具有波动性的令牌(红色，波动上升趋势)。这是典型的牛市。

与2016-17年周期相比，LTH和STH目前持有的代币数量与2017年年中前后持平。与前一个周期相比，这个周期的LTH实际上来自于更高的基数(希望持有更多代币)，这是由于矿工的硬币发行量增加，以及2018年以来熊市的长期积累。

利润供给实时图表

这描绘了对某物的需求仍然很强并且LTH正在以缓慢的速度逐渐释放代币的情况。然而，重要的是要记住，LTH仍有大量供应，这不仅有利于保持供应，而且随着价格进一步上涨或随后发生更持续的调整，可能会成为间接阻力。

流通供给动态

全球供给方面，持有波显示的是不同寿命的UTXO持有的供给比例。当旧代币被用来实现盈利时，就会由老变年轻，寿命重置为零。

下面的持有波形显示的是不足6个月的循环供应量。这些带的高度会随着旧代币(老-幼)使用比例的增加而增加，随着更多代币(幼-老)的成熟而降低。

在所有重要的排放高峰后(包括2013年的两台泵)，不到6个月的循环供应量继续增加，达到50%或更高。在目前的牛市中，约35.9%的流通供应量不足6个月，这表明LTH仍坚持相当数量的代币。