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加密货币市场总是在比特币吸血鬼市场和山寨市场之间切换。在这个范畴下，市场可以分为比特币市场和假币市场，甚至以太网也属于后者，虽然略有不同。

假币主导的市场被称为“假币季”。随着今年以来以太网的迅速崛起，从2021年开始稳步进入山寨季，而去年第四季度是比特币主导的吸血鬼市场。对于在牛市中寻求收益最大化的投资者来说，改变这种周期之间的势能和时间是非常重要的。

资料来源：指数铸币局和硬币测量

上图是比特币和以太网在牛市和熊市的收益。比特币仍然是所有加密货币的基准，所以我们用它的价格来定义牛市和熊市的开始和结束。

方法很简单：进入牛市或熊市定义为比特币价格变化20%，之后至少90天没有回到变化前的价格。它给我们提供了一个稍微有点耐心就能确定比特币当前市场状态的方法，进而延伸到整个加密货币的市场范畴。指数铸币局也采用同样的判断方法。

从图表中可以看出，截至5月2日，目前的周期并没有与过去的模型脱节。ETH  4000美元的价格使得ETH的收益率自2020年3月中旬触底以来达到340%左右。这仍然在设定于2017年的山寨季牛市模式之内。然而，4000的ETH和55000的BTC之间的价格差异使得2021年的加密货币市场在山寨季节处于任何先例的边缘。

新标杆？

这张图表的一个问题是，它衡量了比特币市场周期的以太网回报。这在目前是好的，因为以太网可能在崛起，但比特币仍然是标杆。但如果在山寨季进一步拉大以太网和比特币的差距，我们可能开始看到比特币作为市场基准的可行性被侵蚀。

一个更基本的趋势是比特币市值份额的变化，我们之前也注意到了。比特币的市值比是比特币的市值与所有加密货币的总市值之比。本周以太网的趋势将比特币的市值推低至45%以下，触及2018年设定的低点。

比特币市值的长期下跌是多头和空头的两步延迟。熊市，人们卖山寨币，靠相对安全的比特币；牛市中，人们拥抱风险，伪币的市值份额自然扩大。

来源：指数铸币局和铸币市场

如果这种趋势继续下去，我们最终将寻找更广泛的数据来源作为市场基准，如指数数字货币。这将促进加密货币与股票市场更加一致。想想看，如果标准普尔500指数，最大的股票苹果能像比特币一样占据很大一部分市值，它将是一家价值16万亿美元的公司。