比特币挖出来的样子

2020年，蛰伏两年多的DeFi市场终于在全球流动性过剩、比特币挖掘减半开启数字资产牛市、流动性挖掘、AMM自动做市商等微观创新的宏观背景下爆发。其中，分散的DeFi领域，如稳定的货币、贷款和现货交易，取得了实质性的飞跃，并逐步在一批产生了领先的项目

DeFi的革命性特点

这些项目的成功让我们认识到了DeFi的革命性特点：

非托管资产和交易的透明性：资产不再需要委托给第三方可信机构，所有交易都是真实的、可验证的，从而消除人为的恶；

无边界信任：信任不再受品牌限制，而是来自开源，代码就是法律；

去中介：去除信息、信用中介(中介税)等集中机构，100%的收益返还给分散网络的维护者(价值创造者)；

从长远来看，这些革命性的特征将推动传统金融市场的范式变革。DeFi对CeFi和TradFi的冲击甚至颠覆正成为不可阻挡的趋势。

衍生产品的难度

尽管DeFi市场正在增长，但作为世界上最大的金融市场之一，还没有“代表性”的DeFi产品。这是什么原因呢？我们需要从衍生品市场的用户需求来分析。

衍生品主要用于满足套期保值和投机的需求，而目前数字资产衍生品市场的主要需求是投机。多年的实践表明，投机市场用户的主要需求是：

要点：准确捕捉你想开仓的价格；

盘口深度：要有足够的盘口流动性，保证交易尽可能不滑脱；

杠杆率：需要足够高的杠杆率来提高资金利用率；

Know  How  :需要值得信赖的人来教授盈利的交易知识和策略。

DEX，一个基于当前公共链表现的衍生产品，在所有这些核心需求上输给了CEX，就像1700年的蒸汽火车在速度上无法超过马车一样。

盾牌协议，打破游戏的创新方式

Uniswap的巨大成功不是因为它提供了比现在的CEX更好的现货交易体验，而是因为它满足了CEX没有牌照和极低成本无法满足的长尾资产发行需求。本质上，成功来自于发现不满意的新市场。

只有应用区块链技术的特点来满足传统金融无法满足的需求，或许才是破局的关键。

而“无风险”的永久协议Shield就是这样一种衍生协议，其突破路径与Uniswap相同。从交易者的角度来看：

做错方向，仓位0亏损：每天交一点仓位费，不要做错方向亏钱，做对方向正常盈利；

无限开放流动性：组合流动性池使私募池能够对冲造市风险，而低风险公募池能够容纳巨大的流动性，保证充足的开放流动性；

超高杠杆率：每天100次左右，最多1000次；

分散经纪人制度：可以赚取交易回扣，让更多人参与交易知识的教学；

示例：

莫利以2500美元开仓，多赚了一笔ETH，一次性交易费2.5美元(1)。之后系统只需扣除每日持仓费(每日持仓费根据波动率不同而不同)，持仓可以一直维持，以首日25美元的持仓费为例。如果当日ETH上涨10%，莫利的利润为2500*10%-25-2.5=222.5美元。如果当日ETH下跌10%，Molly只会损失25美元的持仓费和2.5美元的交易费。

这是一种全新的交易需求，一直存在却没有被发掘。这类产品对团队的金融工程产品设计能力提出了很大的挑战，也需要弥合巨大的信任鸿沟。盾团队成员的顶级金融机构和一线互联网公司的经验，以及区块链的特点，使得此类产品落地成为可能。

盾牌协议背后的金融工程

盾牌协议的金融工程核心是一个可持续的外来选项。每日持有费是交易者每天需要支付的期权费。不同于传统的Black-Schole期权定价，如何给一个没有交割日期的期权定价，即它是可持续的，仍然是学术界的一个难题。根据盾官方白皮书，盾团队成功推导并求解了盾协议头寸费定价偏微分方程的精确解析解：