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比特币于2009年问世，成为第一种没有信任的数字原生货币。由于其稀缺性和不可伪造性，比特币有可能成为一种通用的非主权价值存储工具。随着2020年下半年比特币被传统金融机构接受，比特币作为数字黄金的地位得到了巩固。比特币推出十一年后，机构投资者终于开始投资比特币，因为这种简单而强大的价值存储叙事开始进入金融业主流。

另一方面，投资者对以太网及其原生资产ETH的理解是复杂的。智能合约，分散金融和网络3.0仍然是小众话题。ETH作为一种资产，有着复杂的价值叙事，加密领域的专职人员很难表达清楚。

根据区块链以太网的设计，以太网是以太网(通常称为“世界计算机”)中的燃气。但是“世界计算机”有什么用？ETH是消费品、资本资产还是可编程抵押品/货币？ETH如何积累价值？

至今没有具体的ETH单值叙事。

本文的其余部分将探讨围绕ETH的不同新兴观点，并帮助投资者理解他们在投资ETH时可能真正押注的是什么。

对ETH受欢迎程度的经济分析(但有点老)

以太网的当前版本类似于带有原生令牌以太网的分布式操作系统。ETH用于支付计算成本，而提供计算资源的矿工则获得区块奖励和交易费的奖励。从历史上看，联邦理工学院的整体奖励是根据具体的支出目标进行调整的。值得注意的是，相比比特币，ETH的货币政策更激进。

在当前模式下，Ethereum用户与ETH支付交易成本，ETH持有人承担通胀成本。假设不存在投机交易，ETH持有人押注基于Ethereum的应用用户对ETH的需求将超过区块奖励带来的通胀率(Ethereum历史上曾大幅波动)。

一种流行的对ETH的经济分析是把邰方网络看成一个经济体，然后用GDP来描述网络的总价值。那么我们就可以根据交换方程PQ=MV计算出以太网的网络价值，其中价格乘以数量(总产出)一定等于货币供应量乘以货币流通速度(周转率)。所以以太网的总价值等于流通中的ETH总量乘以ETH的周转次数。

一个常见的猜测是，从长期来看，以太网的GDP可能相当可观，但不会特别巨大，因为它受到计算成本的通缩性以及以太网交易成本必须非常便宜才能被公众接受的限制。ETH的营业额可能很高，因为没有理由持有这种无摩擦的支付方式。因此，ETH的估值可能比较低，但仍能支撑合理的经济规模。在这种框架下，ETH无法获得显著的经济价值，因为它是完全可替代的商品，所以不需要持有。

这一理论的核心是：ETH唯一的功能是作为支付手段；2)公链的开源性质，无法保留IP价值；3)应用开关区块链的成本接近于零。这样一来，Ethereum就会出现弱网络效应，ETH应该像商品一样定价，因为用户不会愿意支付超过生产成本的费用。

最近的理论发展

虽然PQ=MV等式论证背后的逻辑是合理的，但到目前为止，这个理论还没有最终完善。到目前为止，在用户使用和开发人员采用方面，以太网博物馆在全区块链仍处于领先地位。其网络效应似乎并未减弱，ETH的市值比市值排名第三的一级(L1)公链货币大五倍。