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我们的专栏作家说，美联储副主席对稳定货币的积极评价忽略了这种加密货币可能带来的系统性风险。

在围绕比特币成为萨尔瓦多法定货币的喧嚣过后，6月结束了货币世界的又一个令人惊讶的转折点。美联储系统监管副主席兰德尔夸尔斯(Randall  K. Quarles)在一次讲话中赞扬了“稳定的货币”，并对央行的数字货币(CBDC)表示怀疑。

与另一位委员会成员一个月前所主张的更为谨慎的观点相比，夸尔斯认为，随着支付系统的完善和“结构合理的稳定货币”，数字美元很可能是“多余的”。是时候放弃CBDC计划，投身于“稳定货币”了吗？

CoinDesk专栏作家Marcelo  m  prats是一名律师和中央银行研究员。

放轻松！

“稳定货币”只是存在了几十年的两种资产之一的一个奇怪名称：电子货币或货币市场基金的股票。两者都需要政府的支持才能稳定，不管是通过监管还是救助(我很快会回到这个话题)。将“稳定货币”描述为优于数字货币公共选择的私人原创产品，没有考虑货币和金融危机的近期历史。

稳定货币背后的基本思路很简单：你会发现有人愿意接受你的无聊(虽然很稳定)的美元来换取更刺激的东西；以数字形式发行的资产(“代币”)可以用来为你支付一些钱，赚取一些利息。

更重要的是，你的美元接受者(以及“稳定货币”的发行者)承诺在任何时候以1，333，601的汇率将“稳定货币”兑换成美元，没有任何损失或麻烦。

听起来很棒，不是吗？但是有一个问题。

多看：美联储副主席：“我们应该对稳定的货币说是。”

只有当稳定货币的发行者适当地管理储备，即从稳定货币的所有购买者那里收到的美元，这一承诺才能有效。想象一下，你花了100美元买了我刚才介绍的一些代币，比如100个桑巴币。您可以使用这些代币来播放新发布的巴西音乐。如果你不花，我马上把桑巴币换成美元。

这100块钱我该怎么做，才能避免违背我随时把桑巴币换回美元的承诺？我可以把100美元现金放在安全的地方，或者存到支票账户里以备不时之需。

如果桑巴币成功，我开始有更多的买家，我可以把美元投资到短期国债上。我相信不是所有的买家都会同时把桑巴币兑换回美元。因为国债通常价值稳定，流动性好，当人们想把他们的桑巴币卖回给我时，我可以得到一些(小)回报，迅速卖掉国债来支付货款。目前为止，还算不错。

觉得自己胆子大，想从桑巴币储备中获得更高的回报怎么办？我可以将储备美元投资于其他加密货币资产，并在分散金融(DeFi)贷款平台上使用它们来赚取惊人的收益。一切都很好，除非我一开始无法摆脱这些投资并将其转换回美元，否则我的桑巴货币储备将耗尽。

此时，我无法用100美元买回你的100枚桑巴币。也许我可以马上给你20美元，如果幸运的话，我下周再给你20美元。这也是你可能开始敦促政府干预和监管稳定货币发行者的时候，尤其是那些使用算法来保持稳定货币“稳定”的发行者。

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这里有什么教训？首先，没有货币替代品可以模仿现金的稳定性，无论是今天存在的美元纸币，还是未来将存在的数字美元。现金可能不挑剔，但当它由可信的央行发行时，它的价值将随着时间的推移而稳定，满足那些宁愿安全也不愿获利的人的需求。这就是为什么稳定的货币只有得到100%的支撑才能真正稳定。——现金。